Adel Kalemcilik- Şirket Analiz (#ADEL)

Adel Kalemcilik- Şirket Analiz (#ADEL)

Türkiye’de kırtasiye denince ilk akla gelen ve bir geleneğe dönüşen Adel Kalemcilik 1969’da İstanbul Kartal’daki fabrikasının açılışıyla yolculuğuna başladı. Adel Kalemcilik’in ürettiği kalemler ve kırtasiye ürünleri yüksek kaliteleri ile tüm Türkiye’de tanındı, nesillerin gelişiminde önemli yer aldı.

Dünyanın en eski yazım gereçleri firması olan Faber-Castell ile kuruluşundan bu yana sürdürdüğü işbirliğini 1995 yılında ortaklıkla pekiştiren Adel, bu ortaklığın gücü ile Türkiye’ye değer katan yatırımlarına ara vermeden devam ediyor.

2015 yılında Çayırova’daki yeni üretim tesisine taşınan Adel Kalemcilik, 30 bin metrekarelik alan üzerine kurulu bu tesiste ağaç cidarlı kurşun kalemler, boya ve kopya kalemleri, tükenmez, sıvı mürekkepli kalemler, markörler, keçeli kalemler, pastel boyalar, suluboyalar, silgiler, kalemtıraşlar, parmak boyaları, oyun hamurları ve guaj boyalar üretiyor.

50 yıllık mirasın taşıyıcısı Adel Kalemcilik bugün 3 bin 800’e yakın ürün çeşidi ile Türkiye’de üretilen ve ithal edilen Faber-Castell, Graf von Faber-Castell, Adel, Adeland, Atlas, Max ve Panfix markalarının pazarlama ve satışını gerçekleştiriyor. Buna ilaveten, firma, 2019 yılı itibariyle selüloz bant pazarının tanınan markası Panfix’in Türkiye distribütörlük haklarını da aldı. Perakende sektöründeki deneyimi ve geniş bayi ağıyla 2015 yılında oyuncak sektörüne giren Adel Kalemcilik, kendi yarattığı Adeland markasının yanı sıra dünyanın önde gelen lisanslı markalarının satış ve pazarlamasını yürütüyor. 2018’de TRT ile yaptığı lisans anlaşması ile Adel Kalemcilik, yayınlanan 11 çizgi filmin oyuncak ve kırtasiye lisans haklarına da sahip.

Adel Kalemcilik’te yılda ortalama 7 bin 500 ürün güvenliği testi ve 30 bin ürün kalitesi testi yapılıyor.

KIRTASİYE MARKALARI

“Faber-Castell”, “Graf von Faber-Castell”, “Adel”, “Adeland”, “Atlas”, “MAX”, “Panfix” ve “Citizen”

OYUNCAK MARKALARI

Adeland, Playgro, Sluban, TRT Çocuk.

Ocak-Eylül 2020 tarihi itibarıyla ortalama çalışan sayısı 377 kişidir.

Şirketin Ortaklık Yapısı:

5. COVİD-19 SALGININ ŞİRKETİN FAALİYETLERİNE ETKİSİ

Tüm dünyayı etkisi altına alan COVID-19’un, Şirket’in faaliyetlerine ve finansal durumuna olası etkilerini mümkün olan en az seviyeye indirmek için gerekli aksiyonlar Şirket yönetimi tarafından alınmıştır. COVID-19 salgınından dolayı, gerek Şirket’in içinde bulunduğu kırtasiye sektörünü derinden etkileyen okulların tam açılmasına yönelik kararların sürekli ötelenmesi gerekse genel ekonomik aktivitede yaşanan gelişmeler/yavaşlamalar ile paralel olarak satış süreçlerinde kısmi aksamalar yaşanmıştır. Tüketicinin alım gücündeki daralmayla birlikte ek iskontolar ve satış kampanyaları yapılmıştır. Bununla birlikte 30 Eylül tarihi itibarıyla imha edilen stokların maliyetinin de etkisiyle Şirketin brüt kar marjı 10 puan düşüşle %37 olarak gerçekleşmiştir. Şirket tarafından, salgının tedarik, üretim ve satış faaliyetleri üzerindeki etkisini en aza indirmek için çeşitli senaryolar çalışılmış, Şirketin yıl sonu hedefi olan nakit akım yaratarak borç seviyesini azaltmak için nakit yönetim stratejisi gözden geçirilmiştir.

Şirket, 30 Eylül 2020 tarihli ara dönem finansal tablolarını hazırlarken COVID-19 salgınının finansal tablolarına olası etkilerini değerlendirmiş ve finansal tabloların hazırlanmasında kullanılan tahmin ve varsayımlarını gözden geçirmiştir. Yapılan değerlendirmeler neticesinde 30 Eylül 2020 tarihi itibarıyla hazırlanan finansal tablolarda önemli nitelikte bir değer düşüklüğü öngörülmemiştir.

Şirketin Organizasyon Yapısı:

Borçluluk seviyesinden bahsediliyor. Buraya bakacağız..

SAHA Kurumsal Yönetimin yapmış olduğıu inceleme sonuçları paylaşılmış: A1+ verilmiş not olarak. 

Şimdi de Bilanço ve Gelir Tablosu detaylarına girelim.

Her zaman olduğu gibi önce Dönen Varlıkları inceleyeceğim. Dönen Varlıklarda, Ticari alacaklar, Stoklara bakacağım.

Ticari Alacakları aşağıdaki grafikte de gördüğümüz gibi aslında mevsimsellik var. Her yılın Eylül ayında bu rakam pik yapıyor Aralık ayında da tahsil eidyor gibi görünüyor. Aralık ayında Ticari Alacaklar 80mn TL'ye gerilerken; Eylül ayı rakamlarında da bu 300mn TL'ye çıkmaktadır.

Ticari alacak dipnotları:

Bir diğer Dönen Varlık olan, Stokları inceleyelim. 60k kadar satılmayı bekleyen ürünü, 47k kadar da İlk Madde ve Malzemesi bulunmakta. Satış ile olan oranlarına baktığımda yaklaşık Satışlarının %40'ı kadar stok bulundurduğunu gördüm.

Dönen Varlıklarında gözümüze çarpan bir durum yok.

Devam edelim:

Kısa Vadeli Borçlar ve Toplam Borçları inceleyelim. Siz de biliyorsunuzki şirketler genel olarak iki ANA YOLLA kaynak bulurlar kendilerine. Birincisi Özkaynak, ikincisi ise Borçlanma'dır. 

ADEL'in Dipnotlarına baktığımda Borçların çekilen kredilerden oluştuğu görmekteyiz. Toplam Borçların/Toplam Aktife bölünmesiyle elde edilen Kaldıraç Oranı Adel'de %75,6'dır. Normal şartlar altında bu oranı sektörle karşılaştırmak isterdim ama sektöründe başka bir firma yok.

Şunu da eklemek lazım eğer ki Borcunuz yüksekse Özvarlık Karlılığınız da yüksek olmalı. Banka Kredisiyle para kazanmaya çalışmak sürdürülebilir mi onu zaman gösterecek. Böyle kötü zamanlarda Borçları geri ödeme zamanları geldiğinde çok riskli hale gelebilirsiniz. Satışlarınız artmaya devam etmeli. Nakit akışınız devam etmeli. 

Nakit Akış durduğunda, borçları ödeyemediğiniz anda ciddi sorunlar yaşanabilir.

Bir yıl içinde ödemesi gereken Kısa Vadeli Borcu 305mn TL'dir. 

ADEL'in borçlarının yaklaşık %80'i Finansal Borçlardan oluşmakta..

Devam edelim. 

Cari Oran 1,3.

Likidite Oranı : 0,9

Nakit Oran ise: 0,1

Dönen Varlıkların hepsi bir yıl içerisinde paraya çevrileceği düşünülüyor; mamafih bazı varlıklar öyle hemen paraya çevrilemiyor. Misal Stoklar: Elimizde kalabilir satış yapamıyorsak stokları satmaya kalksakta satamayabiliriz.. Ticari Alacaklar. Piyasa kötüyken borçları tahsil etmekte de zorlanabiliriz. 

Bu nedenle Cari Oranla beraber, daha likit bir oran bulmaya çalışırız. Likidite Oranı ise; Dönen Varlıklardan, stokları ve Diğer Dönen Varlıklarıda çıkartıyoruz ve bunu Kısa Vadeli Borçlara oranlıyoruz.

Stok Devir Hızı ve Stok Devir sürelerinde iyileşme olduğu görülmekte. ADEL stoklarını (Stok Devir Hızı) ADEL yılda 1.1 defa çevirirken son Bilançoda bu oranı 1,9'a çıkarmıştır. Stok Devir Süresi ise 339 günden, 196 güne inmiş. Yani 196 günde bir yeni stok alıyor, koyuyor..

ADEL bakalım alacaklarını etkin mi yönetiyor? Burada da iyileşme olduğu görülmekte. Alacaklarını 273 günde tahsil edebiliyorken; artık 174 güne indirmiş.

Stok Devir Süresi: 196

Alacak Tahsil Süresi: 175
Ticari Borç Süresi: 46

Formül: 196+175-46=325. Yani şirketin 325 günlük Nakde ihtyiacı var.  

Biraz da Satışları inceleyelim.

2020'09 Satış : 350mn TL

2019'09'da ise 296mn TL idi. Yaklaşık %18 büyüme gerçekleşmiş.

Sadece Temmuz ile Eylül arası satışlara baktığımızda ise;

Temmuz-Eylül'20: 146mnTL

Temmuz-Eylül'19: 101mnTL Yaklaşık %45 büyüme gözlenmekte.

Burada dikkatimi çeken nokta Net Esas Faaliyet Karı 2018-09'dan itibaren düşüşe geçmiş olması. 2018-09'da Net Esas Faaliyet Karı 86mn TL iken 2020'09'da 44mn TL.Yaklaşık Yüzde 49 düşüş gerçekleşmiş. 

Satışlar eski seviyesine geldiği halde düşüş olmasını merak ettim. Bunun sebeplerinden biri Brüt Kar düşüklüğü.

Satış Maliyetleri için bakalım DipNotlarda ne yazmışlar.. Oran gittikçe yükseliyor.

Excelde hazırladığım tablo aslında yükselişlerin nedenlerini göstermekte:

ADEL'in bu kalemlerde bir şeyleri düzeltmesi gerekiyor.

Brüt Karlılık arttığı zaman Esas Faaliyet Karlılığı da artacaktır.

AR-Ge giderleri yapılmaya başlanmış. Bence her şirketin AR-GE çalışmasına bütçe ayırması gerekmekte.

Yabancı Para pozisyonunda Pozitif durumda.

FK'sı ile PD/DD'i aşağıdaki gibidir. Zarardan dolayı FK yok.

Son olarak da Özet Tabloyu paylaşıyorum sizinle:

Günün sonunda ADEL ile aklımda ne kaldı derseniz:

- Borçluluk var. 

- Brüt Karlılığı düşüyor. Mal Maliyetinde hızlı bir yükseliş.

- Faaliyet Etkinlik oranlarında iyileşme var. 

Umarım en kısa zamanda aşının bulunması ile beraber hem Borçluluğu azalır hem de Karlılığı artar.

Önemli Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri asla yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir, tamamiyle benim hobimdir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve Eser Oran'ın izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Eser Oran tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu hobisel raporun görsel ve yazılı medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması, yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır. Bu hobisel raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz. 

hisse analiz net, hisse analizi nasıl yapılır, hisse analiz twitter, hisse analiz fx plus, hisse analiz programı, hisse analiz programları, hisse analiz kervan, hisse analiz siteleri, hisse analiz nasıl yapılır, hisse analiz afyon, hisse analiz avod, hisse analiz aselsan, ısgyo hisse analiz, hisse analiz akbank, hisse analiz adese, hisse analiz albrk, hisse analiz acsel, kardemir a hisse analiz, hisse analiz maalt, hisse analiz bntas, hisse analiz bigpara, hisse analiz brko, hisse analiz bjkas, hisse analiz brisa, hisse analiz bursa, hisse analiz banvit, kardemir b hisse teknik analiz, hisse analiz.com, hisse analiz cola, hisse analiz net cment, carrefoursa hisse analiz, cusan hisse analiz, crfsa hisse analiz, iş c hisse analiz, oyak c hisse analiz, adana c hisse analiz, iş bankası c hisse analizi, hisse net çelebi, hisse net çimsa, hisse net çemtaş, hisse net çimbeton, hisse net çimentaş, hisse net çelik halat, çemtaş hisse analiz, çimsa hisse analiz, hisse analiz dergisi, hisse analiz dersleri, hisse analiz dohol, hisse analiz dardanel, hisse analiz dencm, hisse analizi defter değeri, hisse detaylı analiz, hisse derin analiz, kardemir d hisse analiz, krdmd hisse analiz, kardemir d hisse teknik analiz, kardemir d hisse analiz net, hisse analiz eğitimi, hisse analiz egeen, hisse analiz ekgyo, hisse analiz excel, hisse analiz etme, hisse analiz ecilc, hisse analiz escom, hisse analiz ereğli, hisse analiz forum, hisse analiz fener, hisse analiz fx plus fiyatı, hisse analiz forex, hisse analiz flap, hisse formasyon analizi, turkcell hisse analiz fiyatları ve yorumları ata online, f hisse, hisse analiz grafik, hisse analiz gsray, hisse analiz garanti, hisse analiz günlük, hisse analiz garan, hisse analiz gerel, hisse analiz gusgr, hisse analiz grnyo, gltsry hisse, hisse analiz halkbank, hisse analiz hekts, hisse analiz hurgz, hisse hacim analizi, hektaş hisse analiz, hubvc hisse analiz, halkbank hisse analiz yorum, hisse analiz ıcbct, ıeyho hisse analiz, ıhlgm hisse analiz, ısfın hisse analiz, ıdgyo hisse analiz, ıztar hisse analiz, ıpeke hisse analiz, hisse analiz iş yatırım, hisse analiz investing, hisse analiz ihlgm, hisse analiz isfin,